第89章 在过去的K线上，运行未来的算法 (第2/3页)
足，则“买入”。
买入后，模拟持仓，每周更新价格，直到卖出信号触发：要么基本面恶化（评分降至7分以下），要么估值过高（超过历史70%分位），要么技术面破位（跌破关键均线）。
听起来简单，但做起来繁琐到令人绝望。
到中午十二点，陈默才模拟完1993年1月份的决策。整整一个月，没有一只股票同时满足三个条件。模型给出的信号是：空仓。
而现实呢？1993年1月，上证指数从787点涨到838点，涨幅6.5%。如果当时空仓，会错过这波上涨。
陈默的心沉了一下。但他继续往下做。
2月，依然没有买入信号。指数继续涨到893点。
3月，深发展首次同时满足三个条件：基本面7分（银行业稳健），估值45%分位（市盈率18倍），技术面突破。模型发出“买入”信号。
陈默在回测表上记录：“1993年3月15日，模拟买入深发展，价格13.6元，仓位15%（模拟总资金10万元，买入1.5万元）。”
买入后，他开始每周跟踪。
4月，深发展涨到14.2元，模型继续持有。
5月，涨到15.1元。
6月，涨到16.3元。此时估值达到历史68%分位，接近卖出阈值，但未触发。
7月，股价开始回调，跌至15.5元。技术面依然在60日线上。
8月，暴跌。深发展从15.5元跌至12.8元，跌破60日线。模型触发“技术面破位”卖出信号。
陈默记录：“1993年8月23日，模拟卖出深发展，价格12.8元，亏损5.9%。”
一次完整的交易模拟：持有五个月，最终亏损。
而现实中的1993年8月，上证指数从893点跌至810点，跌幅9.3%。深发展实际跌幅更大，约15%。模型亏损5.9%，跑赢了指数，但依然是亏损。
陈默靠在椅背上，感到一阵疲惫。不是因为工作量大，而是因为这个结果——他精心设计的模型，第一次模拟交易就是亏损。
这正常吗？合理吗？
他想起老陆说过的话：“任何系统都会有亏损的交易。关键不是避免亏损，而是控制亏损，并在盈利的交易中赚到足够多的钱。”
下午两点，陈默泡了第二杯茶，继续往下做。
1993年9月到12月，市场继续下跌。模型大部分时间空仓，只在10月有一次短暂的买入（万科），持有三周后技术破位卖出，小亏3.2%。
全年回测结果：模拟交易3次，2次亏损（-5.9%、-3.2%），1次微盈（+1.8%）。总亏损约7.3%。而1993年上证指数全年涨幅6.8%。
模型跑输指数14个百分点。
这个结果让陈默的手有些发抖。他花了几个月构建的系统，第一次历史检验，表现如此糟糕。
但他没有停下来。科学精神的核心不是只接受符合预期的结果，而是接受所有结果，然后理解为什么。
他开始分析这三笔交易。
第一笔（深发展）：买入时机其实不错，买在上涨初期。亏损原因是8月的系统性大跌——整个市场暴跌，任何系统都难以避免。但模型的止损机制控制了亏损幅度（-5.9%），如果没有止损，实际亏损可能超过15%。
第二笔（万科）：买入后市场继续下跌，很快触发止损。这是典型的“震荡市亏损”——市场无趋势，任何买入都可能被短期波动打止损。
第三笔（陆家嘴）：小盈，抓住了11月的一小波反弹。
分析完，陈默稍微松了口气。模型的问题不是原理错误，而是1993年这个特殊的年份——从牛转熊，市场整体下行。在这样的环境下，任何做多系统都很难盈利。模型的贡献在于：控制了亏损幅度，避免了深套。
这本身就是价值。
傍晚六点，天已经黑了。陈默打开台灯，继续回测1994年。
这一年，市场从810点一路暴跌至325点，是中国股市历史上最惨烈的熊市之一。对任何投资系统来说，这都是地狱难度的测试。
结果令人惊讶。
整个1994年，模型只发出了两次买入信号，都在下半年（市场暴跌后）。第一次买入陆家嘴，持有两个月，盈利22%。第二次买入深发展，持有三个月，盈利18%。
其他时间，空仓。
全年模拟结果：两次交易，全部盈利，总收益率约40%（按每次15%仓位计算，对总资金的贡献约6%）。而1994年上证指数全年暴跌60%。
模型跑赢指数66个百分点。
陈默盯着这个结果，久久说不出话。
不是因为盈利多少，而是因为模型在极端熊市中的表现——它大部分时间空仓，避开了暴跌；只在市场极度低迷、估值极低时试探性买入，并且买在了底部区域。
这完美验证了老陆教他的“熊市生存法则”：活下来就是胜利。
更让陈默震撼的是模型的“反人性”。1994年7月，上证指数跌至325点，市场一片绝望，营业部空无一人。如果当时他在现场，他敢买入吗？很可能不敢。但模型只看数据：估值低于历史10%分位，技术面
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